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Que peuvent faire les
importateurs libanais lorsque l’euro grimpe par rapport au Dollar?
Par Charbel CORDAHI *
Les importateurs libanais, qui subissent
depuis plus d’un an les effets de la hausse de l’euro, ont les moyens
de réagir. Les sociétés qui sont en situation de monopole peuvent
répercuter l’intégralité des variations de change sur leurs prix
de vente. D’autres peuvent diversifier leurs sources d’achat et
nouer de nouvelles relations commerciales avec des pays en dehors
de la zone euro. Quant aux importateurs soucieux de préserver leurs
parts de marché ou offrant des produits identiques aux produits
offerts par les producteurs nationaux, ils peuvent recourir à des
produits classiques de couverture contre les risques de change.
Les trois plus grands fournisseurs du Liban sont l’Italie, la France
et l’Allemagne, qui représentent 26 % du total des importations.
La hausse de 30 % de la valeur de la monnaie européenne sur un an
par rapport au dollar et, donc, par rapport à la livre libanaise,
ne s’est reflétée que partiellement par une hausse des prix à des
produits importés.
Les importateurs répercutent en effet une partie des variations
de changes sur leurs marges, déjà affectées par une faible demande.
Les importateurs de produits différenciés peuvent protéger leurs
marges et répercuter la baisse du dollar sur leurs prix. Cette stratégie
est applicable lorsque le degré de substitution entre les biens
importés et les biens locaux est faible ou lorsque la relation entre
les produits proposés et les clients est historique, car souvent
les clients anciens sont fidèles et ne se précipitent pas pour acheter
les produits concurrents à la moindre différence de prix. Les importateurs
peuvent aussi diversifier leurs sources d’achat. Les États-Unis
sont devenus le pays le moins cher pour le consommateur libanais,
mais les frais de transport restent très élevés. De même, les importations
japonaises et chinoises sont devenues très bon marché, à cause des
fluctuations du yen et du yuan face à la monnaie européenne. Cependant,
en modifiant la structure de leurs échanges internationaux, les
importateurs doivent prendre en compte les modifications cycliques
et parfois rapides des taux de change.
Passer intégralement d’un fournisseur français à un fournisseur
américain est une stratégie dangereuse, car en plus des frais encourus
pour commercialiser d’autres produits sur le marché local, les importateurs
encourent le risque de voir la situation se renverser, avec un retour
à la hausse du dollar. Ainsi, la meilleure stratégie est la diversification
des sources d’achat, en créant un portefeuille de fournisseurs situés
dans des pays différents et utilisant des monnaies différentes non
liées entre elles.
Quant aux entreprises qui vendent des produits identiques aux biens
proposés sur le marché local ou qui cherchent à protéger leurs parts
de marché, elles peuvent se prémunir des risques de change en recourant
à des opérations d’achat à terme (où le cours correspond au cours
au comptant corrigé du différentiel de taux d’intérêt entre le dollar
et l’euro), des achats d’options-call (en payant la prime, l’importateur
s’assure le droit d’acheter un montant d’euros déterminé à l’avance
à la date d’échéance fixée) et des achats d’options sur moyenne
(où le prix d’exercice est comparé au cours moyen pour la période
considérée, et non pas au cours de change à l’échéance).
La stabilité relative actuelle du cours de l’euro autour de 1,20
dollar semble donner raison aux importateurs qui, il y a plus d’un
an, ont pris au sérieux les études macroéconomiques et financières,
et ont acheté des contrats à terme et des options en anticipation
d’une appréciation de l’euro sur les marchés de change. * Économiste,
chercheur au « Centre de recherches et d’études doctorales » de
l’Esa.
* En coopération avec l’ESA
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